El mercado reaccionó de forma flemática a las actas de la reunión de noviembre de la Reserva Federal, que se publicaron al final de la sesión americana del martes. Por un lado, la reacción de los operadores estaba justificada, ya que el documento no contenía señales claras sobre nuevas medidas del Banco Central. Pero, por otro lado, la ausencia de una posición consolidada es también una señal de que la Fed duda del tipo «moderado» declarado.

En primer lugar, cabe recordar que la última reunión de la Fed tuvo lugar justo el día después de las elecciones presidenciales estadounidenses. En aquel momento, ya estaba claro que Donald Trump se convertiría en el mandatario de la Casa Blanca en enero de 2025 -con todas las consecuencias que ello conlleva-. También se sabía ya que los republicanos controlarían el Senado y, con un alto grado de probabilidad, la Cámara de Representantes (estos supuestos se confirmaron más tarde). En otras palabras, la reunión de noviembre se celebró bajo la nueva realidad, y este hecho afectó a la postura de muchos representantes de la Fed.

Las actas no personalizan a los portavoces ni especifican el número de partidarios de tal o cual postura. Por lo tanto, tenemos que contentarnos con vagas insinuaciones: que «la inmensa mayoría» está a favor de tal o cual postura, mientras que «algunos de los miembros del Comité» mantienen otros puntos de vista. Cuando la balanza de opiniones halcones/azules se inclina en uno u otro sentido, las actas apoyan a los osos o a los toros del eur/usd.

Pero las actas de la reunión de noviembre se desmarcan en este contexto. En ellas, los miembros del regulador estadounidense declaran que en las condiciones actuales «es difícil formular/prever nuevas políticas». El texto del documento afirma que los miembros del regulador «acordaron que por el momento es necesario abstenerse de dar señales claras sobre el curso futuro de la política monetaria».

Obviamente, un enfoque tan cauteloso se debió principalmente a la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales (aunque el propio documento no dice ni una palabra al respecto). Pero, al mismo tiempo, los miembros del Comité también estaban preocupados por la ralentización del ritmo de descenso de la inflación. Por ejemplo, algunos funcionarios de la Fed sugirieron suspender el ciclo de recortes de las tasas de interés y mantenerlo en un nivel restrictivo «si la inflación se mantiene obstinadamente alta». Otros miembros argumentaron que el regulador podría tener que acelerar los recortes de las tasas «si el mercado laboral se debilita o la actividad económica muestra signos de desaceleración».

Cabe señalar aquí que la reunión de noviembre se celebró incluso antes de la publicación de los datos de crecimiento del IPC y el IPP, que reflejaron la aceleración de la inflación en octubre. El IPC general subió al 2,6% interanual (acelerándose por primera vez desde marzo de este año, tras seis meses de descensos consecutivos), mientras que el IPC subyacente se mantuvo en el nivel de septiembre del 3,3%. El IPP general subió al 2,4% interanual, tras caer al 1,9% en septiembre. El índice subyacente subió al 3,1% (lo que refleja un impulso alcista constante por tercer mes consecutivo).

Los informes de inflación de octubre deben verse a través del prisma de las Actas, es decir, a través del prisma del ánimo cauteloso de los miembros de la Fed en la reunión de noviembre.

En particular, según la herramienta FedWatch de CME, la probabilidad de un recorte de las tasas de interés de 25 puntos en diciembre subió ayer al 65%. Pero al mismo tiempo, la probabilidad de una pausa en enero también subió bruscamente (al 60%).

Esta interpretación de las actas permitió a los compradores del par eur/usd volver a poner a prueba la quinta cifra. Al mismo tiempo, los operadores no abandonaron el rango de 1,0470-1,0540 (líneas media y superior de las Bandas de Bollinger en h4, respectivamente), dentro del cual se encuentra el par por segunda semana consecutiva.

En mi opinión, el protocolo es más halagüeño que lo contrario, pero los participantes en el mercado no se arriesgan a «invertir» en el dólar antes de Acción de Gracias (28 de noviembre) y de la publicación de importantes informes macroeconómicos (PIB de EE.UU., índice subyacente PCE, datos semanales de solicitudes de subsidio de desempleo; todos estos datos se publicarán durante la sesión estadounidense del miércoles).

En medio de tanta incertidumbre, es aconsejable adoptar una postura de espera en el par eur/usd. El retroceso correctivo a la zona de la 5ª cifra es ilógico y más bien emocional, por lo que no vale la pena confiar en el impulso del norte. El par sigue dentro del rango de precios, lo que refleja la indecisión de compradores y vendedores. Se recomienda considerar posiciones cortas después de que los osos vendan el límite inferior del corredor de precios (1,0470), que corresponde no sólo a la línea media de las Bandas de Bollinger en h4, sino también a la línea Tenkan-sen en el marco temporal D1. En este caso, el indicador Ichimoku formará una señal bajista de «Desfile de Líneas» en el gráfico diario, abriendo el camino hacia el nivel de soporte de 1,0400 (línea inferior de las Bandas de Bollinger en D1).