Инфляция выросла в еврозоне до 2.4% в декабре, как и прогнозировалось, однако более сильного роста не произошло, рост во многом обусловлен эффектом базы в отношении котировок энергоресурсов, в то время как базовая инфляция осталась на уровне 2.7%. Более того, декабрьские данные оказались на 10п ниже прогнозов сотрудников ЕЦБ, а значит, никак не могут способствовать пересмотру прогнозов по ставке в пользу более высокого уровня. Таким образом, данные за декабрь подтвердили предположение об ослаблении импульса базовой инфляции, поскольку импульс в сфере услуг снижается, в то время как цена товары остаются стабильными на низких уровнях.

ЕЦБ на последнем в ушедшем году заседании снял обещание сохранять ограничительную политику, указав, что теперь они будут использовать трехуровневые данные в качестве ориентира (прогноз инфляции, базовая инфляция и сила трансмиссии кредитно-денежной политики). Соответственно, прогноз по дальнейшим действиям ЕЦБ не изменился – крупнейшие банки ожидают от 4 до 6 снижений ставки в текущем году, что является очевидно медвежьим фактором для евро. Более того, около 100 пунктов снижения ожидается до первого в этом году снижения ФРС, что лишает быков по евро всяких надежд на разворот.

До конца недели будет опубликован отчет по промышленному производству за ноябрь, также ожидаются комментарии представителей ЕЦБ, но вряд ли появятся новые вводные – Европа ждет изменений в тарифной политике США и решает вопросы энергообеспечения на фоне холодного начала зимы и сокращения поставок газа. Самый существенный фактор для евро останется неизменным – ожидать роста доходности в текущих условиях не стоит, и евро продолжит оставаться под давлением. Несмотря на то что декабрьские PMI выросли, это всего лишь временное улучшение на фоне сильного спада в ноябре, причем Франция и Германия показали наиболее слабые результаты. Слабость Германии также была заметна в индексе Ifo, который упал до 84,7 в декабре с 85,7, что является более значительным падением, чем ожидалось, в основном из-за более низких ожиданий в отношении экономики, что указывает на постоянно ухудшающуюся экономическую ситуацию. Средний композитный PMI в 4 квартале ниже, чем в третьем, поэтому можно ожидать и снижения ВВП в 4 квартале, на этом фоне давление на ЕЦБ усиливается, поскольку экономика еврозоны не выдерживает ограничительной политики, с этой точки зрения здесь ситуация много хуже, чем в США.

Спекулятивное позиционирование по евро по-прежнему имеет ярко выраженный медвежий перевес, и признаков разворота нет, однако ряд краткосрочных показателей поддерживает коррекционный рост. Расчетная цена развернулась вверх и делает попытку закрепиться выше долгосрочной средней.

В предыдущем обзоре мы предположили, что сценарий дальнейшего ослабления евро продолжит свое развитие. Пара EUR/USD обновила более чем 2-летний минимум, снизившись к 1.179, и с технической точки зрения импульс еще достаточно силен, чтобы медведи попытались сдвинуть котировки еще ниже в направлении паритета. В то же время «торговля Трампом» завершается, приходит время конкретных действий, которые могут отличаться от обещаний. Техническая коррекция может получить развитие до зоны сопротивления 1.0420/50, для более сильного роста к 1.0570/0620 оснований практически нет, рост может быть спровоцирован разве что неожиданно негативными новостями из США, внутренних факторов из еврозоны для этого совершенно недостаточно. Исходим из того, что тренд остается медвежьим, и доллар, несмотря на риск коррекционного роста, остается доминировать в этой паре, а долгосрочно EUR/USD нацелен на тестирование уровня паритета.