Дональд Трамп уверенно говорит о возвращении Америки в Золотой век, о том, что пришла пора ей богатеть, а не другим странам. Однако почему президент США неизменно сообщает о своих решениях во время закрытия рынка акций? Инвесторы выяснили, что хозяин Белого дома не намерен бросать S&P 500 спасательный круг, однако и ему больно наблюдать, как тонет широкий фондовый индекс. Фьючерсы на него рухнули на 4% после объявления о тарифе 10% на весь американский импорт. И боюсь, это только начало.

Трехдневное ралли S&P 500 накануне Дня освобождения Америки свидетельствовало о надеждах. Что новые тарифы Дональда Трампа окажутся не такими страшными, как многие ожидали. Что президент США оставит место для переговоров с целью их снятия. Что градус неопределенности упадет, а ясность позволит «быкам» по акциям выкупить провал.

Динамика и структура внешней торговли США

Реальность оказалась куда более суровой. Универсальный тариф 10% на весь американский импорт – цветочки по сравнению с пошлинами в отношении отдельных стран из списка «грязных пятнадцати» Скотта Бессента. Евросоюз получил 20%, Япония – 24%, Китай – 34%. Если прибавить последнюю цифру к ранее объявленным в 2025 20%, а затем еще и к существующим до текущего года тарифам, получится чуть не 70%. И как в таких условиях не отомстить?

То же самое намерен сделать Евросоюз, если переговоры с США провалятся. Япония пока требует отмены тарифов. Но кто знает, сколько потребуется времени, чтобы она присоединилась к сильным мира сего? В отличие от 2018-2019, Дональд Трамп будет бороться не с одним только Пекином. Победить весь остальной мир – задача не из легких.

Для S&P 500 это означает, что никакого снижения неопределенности не произошло. Индекс страха VIX подскочил выше критической отметки 20, фондовые индексы по всему миру падают в пропасть, а доходность Десятилетних казначейских облигаций устремилась к 4%. Они как будто хотят рецессии или требуют помощи от ФРС.

Динамика доходности облигаций США

Нарисованный Дональдом Трампом сценарий развития событий – явно стагфляционный. Неудивительно, что банки и компании, включая Capital Economics, повышают прогнозы по инфляции в среднем на 2,5 п.п. и снижают по ВВП. Такая среда неблагоприятна для акций. При этом устойчивость S&P 500 сигнализирует, что широкий фондовый индекс не в полной мере учитывает риски спада в американской экономике. Если он все-таки случится, распродажи пойдут как снежный ком.

Технически на дневном графике S&P 500 шансы реализации разворотного паттерна Двойное основание остаются. Однако неспособность широкого фондового индекса удержаться выше справедливой стоимости 5670 или вернуться к ней после гэпа на открытии станет основанием для продаж в направлении 5500 и 5400. Имеет смысл использовать рост котировок после ценового разрыва для формирования коротких позиций.