В преддверии инаугурации Дональда Трампа на рынках царит оптимизм. Возросший аппетит к риску позволил покупателям eur/usd отойти от пятничных минимумов – на данный момент они закрепились выше таргета 1,0300 и даже протестировали 4-ю фигуру. При этом никаких конкретных инфоповодов для развития северного тренда нет: экономический календарь понедельника почти полностью пуст. В период европейской сессии в Германии был опубликован индекс цен производителей, который оказался в «красной зоне» (-0,1% м/м и 0,8% г/г), но трейдеры просто-напросто проигнорировали этот релиз.

Забегая вперёд следует отметить, что несмотря на достаточно уверенный рост eur/usd, открывать торговые позиции по паре сейчас очень рискованно. И продажи, и покупки пары выглядят одинаково ненадёжно, учитывая непредсказуемость 47-го президента США.

На мой взгляд, инсайды американских СМИ слишком сильно «подсластили пилюлю» будущего президентства Трампа. Вспомните реакцию рынков на победу республиканца в ноябре прошлого года – среди трейдеров доминировали панические настроения. Чувствовалось общее ощущение страха и неопределённости. Бенефициаром «Трамп-эффекта» тогда стал гринбек, который пользовался повышенным спросом как защитный актив.

Сейчас мы наблюдаем практически противоположную картину. Рынки излучают какой-то алогичный оптимизм, а безопасный доллар находится под давлением – индекс доллара США так и не смог закрепиться в рамках 109-й фигуры и сейчас демонстрирует нисходящую динамику.

Возникает вопрос: неужели на выборах победил один Трамп (поджигатель торговых войн, сторонник протекционизма и т.д.), а сегодня в Овальный кабинет зайдёт какой-то другой Трамп? Или всё это – общая иллюзия, подпитываемая инсайдами американской прессы?

Разумеется, сейчас можно строить только одни догадки, но на мой взгляд, трейдеры возлагают слишком большие надежды на Трампа-дипломата, видимо забывая о стиле его руководства в период его первой каденции. Дональд Трамп – прежде всего опытный бизнесмен, поэтому часто применял опыт предпринимательства в своей политике. Вспомнить хотя бы один эпизод противостояния с Китаем, когда в начале 2019 года он буквально за неделю до ключевых переговоров с Пекином «повысил ставки», пригрозив ввести новые пошлины на 237 миллиардов долларов. Тем самым он расширил диапазон предстоящих переговоров: ещё не введённые пошлины стали элементом торга с Си Цзиньпином.

Подобную политику Трамп будет проводить и в период второй каденции. Только теперь география его интересов будет гораздо шире. Разве кто-либо из участников рынка действительно верит в том, что республиканец отказался от идеи введения 10-процентных пошлин на весь американский импорт и 60-процентных – на товары из КНР?

Сегодняшний день является в какой-то степени знаковым, так как Трамп ещё осенью прошлого года пообещал подписать указ о повышении ввозных пошлин на товары из Канады, Мексики и Китая «сразу после инаугурации» – в первый же день на посту главы государства. При этом он отдельной строкой пообещал ввести дополнительную тарифную ставку на китайскую продукцию.

Но сегодня появилась информация Wall Street Journal о том, среди исполнительных распоряжений, которые президент Дональд Трамп подпишет сразу после инаугурации, нет «тарифных указов» – якобы этот вопрос решили отложить и обсудить дополнительно. Вероятно, это связано с другим инсайдом WSJ – о том, что Трамп может посетить Китай в первые 100 дней после вступления в должность. Поэтому среди сотни исполнительных указов, отменяющих десятки указов и действий администрации Байдена в самых различных сферах (нелегальная иммиграция, политика разнообразия и инклюзии, климатические правила), якобы нет «тарифного» указа. Инсайдеры Reuters также сообщают о том, что республиканец воздержится от объявления тарифов в первый день своего правления. По словам источников, президент вначале поручит агентствам «изучить природу торговых дефицитов и вопросы несправедливой торговой и валютной политики других стран». И якобы уже на основании официальных выводов будут приняты меры реагирования.

Здесь также можно вспомнить инсайд агентства Bloomberg о том, что новая администрация президента планирует повышать тарифы в «щадящем режиме», то есть постепенно.

Другими словами, былая обеспокоенность относительно действий Трампа на посту президента неожиданно сменилась оптимизмом. Аппетит к рисковым активам возрос, безопасный доллар оказался под сильнейшим давлением.

Но при этом лонги по паре eur/usd по-прежнему являются очень рискованными. Ведь «миролюбивость» Трампа наверняка закончится ровно в тот момент, когда Китай откажется выполнять перечень выдвигаемых Белым домом требований. Тот факт, что президент США не введет тарифы в первый день своего правления, вовсе не означает, что он не введёт их на 20-й день или на сотый. Кроме того, отсутствие «тарифных указов» в числе исполнительных распоряжений, Трамп может компенсировать ужесточением своей риторики (которая может обрести ультимативный характер).

Таким образом, несмотря на импульсный рост eur/usd, по паре сейчас целесообразно занять выжидательную позицию. Ведь если Трамп даже на словах сменит «милость на гнев» (даже без подписанных указов) карточный домик, выстроенный «миролюбивыми» инсайдами, рухнет в одно мгновение. В таком случае доллар снова будет пользоваться повышенным спросом, на фоне усиления антирисковых настроений по всему рынку.