La paire EUR/USD a clôturé les transactions de vendredi à 1,0427, marquant ainsi la fin de la dernière semaine de trading de 2024. Alors que l'année touche à sa fin, il est temps de réfléchir à certains résultats clés.

Le bénéfice net pour les vendeurs de l'EUR/USD cette année s'élève à 600 pips. Le 1er janvier, la paire a ouvert les transactions à 1,1037. Pendant près de sept mois — de janvier à août — la paire a fluctué dans une fourchette de 400 pips, entre 1,0650 et 1,1050. Cette période a été marquée par des mouvements alternés à la hausse et à la baisse, créant un cycle constant de volatilité, une véritable expérience de montagnes russes.

Tout au long de l'année, les partisans du dollar sont restés relativement confiants alors que la Réserve Fédérale adoptait une stratégie d'attente. Les attentes dovish du marché ont fluctué à plusieurs reprises. En décembre 2023 et janvier 2024, la plupart des participants du marché anticipaient une baisse des taux lors de la réunion de mars de la Fed. Cependant, dès février, il est devenu évident que l'inflation empêcherait la banque centrale d'agir si rapidement. Le dollar a été brièvement favorisé jusqu'à ce que les attentes se tournent vers une éventuelle baisse en juin. Pourtant, les rapports d'inflation du printemps ont repoussé ce calendrier, certains analystes prévoyant que les baisses de taux ne commenceraient pas avant 2025.

La situation a changé radicalement en août avec le "Black Monday", un krach boursier mondial qui a commencé à la Bourse de Tokyo, où l'indice Nikkei a atteint un niveau bas record jamais vu depuis le krach du Black Monday de 1987. Cela a déclenché un effet domino, entraînant des chutes des indices à travers l'Asie, l'Europe et les États-Unis.

Le krach était anticipé en raison de plusieurs facteurs, dont des attentes trop optimistes envers l'intelligence artificielle (IA), qui avait attiré d'importants investissements. Des rapports semestriels décevants d'entreprises technologiques majeures telles que Apple, Intel et Amazon ont contribué au sentiment négatif.

De plus, le rapport décevant de juillet sur les emplois non agricoles (NFP), qui a révélé un rythme de croissance de l'emploi exceptionnellement lent et une augmentation du chômage, a renforcé les inquiétudes. L'indice de fabrication ISM, publié la veille, est tombé à 46,8, son niveau le plus bas depuis novembre 2023. Ces développements ont accru les craintes de récession aux États-Unis, les critiques blâmant la Fed de ne pas avoir profité de l'occasion idéale pour assouplir la politique monétaire. Les attentes dovish ont considérablement augmenté, mettant le dollar sous forte pression.

Pour aggraver les défis du dollar, les données sur l'inflation ont montré un déclin constant. En août, l'indice des prix à la consommation (CPI) avait diminué de 3,4 % en mars à 2,5 % en août, puis à 2,4 % en septembre, établissant une tendance claire à la baisse.

Les événements politiques aux États-Unis ont également exercé une pression supplémentaire sur le billet vert. En août, Kamala Harris a annoncé sa candidature à la présidence américaine, soulevant des questions sur la position auparavant dominante de Donald Trump. Un mois plus tôt, la popularité de Trump avait grimpé suite à une tentative d'assassinat ratée et à la mauvaise performance de débat du président Biden. Cependant, l'entrée de Harris dans la course a réduit la confiance du marché dans une victoire de Trump, contribuant à une incertitude accrue sur le marché.

En d'autres termes, le mois d'août a marqué un tournant "sur tous les fronts" : emplois décevants, "Black Monday", Kamala Harris, inflation en baisse. Le marché a commencé à parler du fait qu'au début de l'automne, la Fed pourrait recourir à une réduction de 50 points du taux d'intérêt. À la suite de ces événements, le taux de change EUR/USD est monté dans la fourchette de 1,12, atteignant un sommet de 1,1214 pour l'année.

Cependant, ce rallye a été de courte durée. Déjà en octobre, la balance a commencé à pencher à nouveau en faveur de la monnaie américaine. D'abord, la campagne de Harris a ralenti. Sa campagne a commencé à perdre de l'élan dans les États pivot, tandis que Trump a regagné du soutien, rattrapant le temps perdu. Ensuite, l'inflation a commencé à s'accélérer aux États-Unis. En septembre, le CPI global a marqué son plus bas annuel (2,4 % en glissement annuel), après quoi l'indice a commencé à augmenter régulièrement. L'indice des prix à la production a également suivi la même tendance. Un autre indicateur d'inflation, le plus important pour la Fed, l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base, a également viré vers la croissance. Lentement mais sûrement, il a commencé à grimper. De plus, en octobre, presque toutes les composantes des emplois non agricoles ont affiché des résultats positifs, reflétant la croissance du marché du travail américain. La publication a même surpassé les prévisions les plus optimistes, apportant à la monnaie américaine le soutien le plus fort.

En d'autres termes, presque tous les facteurs fondamentaux qui avaient soutenu les acheteurs d'EUR/USD se sont retournés contre eux. L'inflation a commencé à s'accélérer, le marché du travail s'est échauffé, et la rhétorique de la Fed est devenue de plus en plus agressive. La paire a inversé sa trajectoire, a plongé sous le niveau de 1,1000, et n'est pas revenue dans la fourchette de 1,10 depuis. À partir d'octobre, la paire a régulièrement décliné, affichant une tendance claire à la baisse.

Le « climax des climax » s'est produit avec la victoire de Trump à l'élection présidentielle américaine. Le résultat était incertain, les candidats étant au coude à coude jusqu'à la fin, ce qui a maintenu le suspense. En réponse aux résultats des élections, la paire EUR/USD est tombée à un nouveau plus bas annuel de 1,0334. Pour compliquer davantage les choses, le président de la Fed, Jerome Powell, a indiqué un ralentissement du rythme des baisses de taux d'intérêt. Lors de sa réunion de décembre, la Fed a confirmé cette perspective, adoptant une approche plus prudente de l'assouplissement de la politique monétaire en raison des résultats des élections et des incertitudes économiques continues.

La victoire de Trump n'est pas seulement une histoire pour 2024 mais aussi pour l'année qui suit—2025. Bien que le marché ait réagi à son élection, il s'est depuis calmé en anticipation de ce qui est à venir. L'investiture du 47ème Président des États-Unis est prévue pour le 20 janvier, indiquant que « la véritable action » commencera au début de 2025. D'après les récentes déclarations de Trump, y compris les mentions de l'« annexion » du Canada, les revendications territoriales au Danemark, le « retour » du canal de Panama, et les plans de guerres commerciales avec la Chine, l'UE et le Mexique, il semble que nous nous dirigions effectivement vers des temps intéressants. Cependant, cela est une histoire pour une autre fois.